El nuevo r\u00e9gimen cambiario implementado hace dos semanas inaugur\u00f3 con recalentamiento de los precios. \u00bfTambi\u00e9n impacta en el nivel de actividad?<\/p>\n\n\n\n
La flexibilidad cambiaria y el r\u00e9gimen de bandas tuvo impacto en los precios. Aun sin estabilizarse el d\u00f3lar oficial en un valor de equilibrio, con ruedas en donde escala y otras en donde baja, se observa en la econom\u00eda remarcaciones de precios ante la volatilidad. El razonamiento es conocido, ante la duda, los agentes econ\u00f3micos, primero, suben los precios y hacen luego la sinton\u00eda fina, seg\u00fan el consumidor convalide o no esos nuevos incrementos.<\/p>\n\n\n\n
Si bien, con pocas ruedas de mercado desde la inauguraci\u00f3n del nuevo esquema, el tipo de cambio est\u00e1 en estado vol\u00e1til, pudiendo bajar y acercarse al l\u00edmite inferior de la banda ($1.000 por d\u00f3lar), cierto es que las proyecciones inflacionarias para este 2025 ya son mayores a las que se hac\u00edan en enero de este a\u00f1o. Los 3,7 puntos porcentuales de marzo rompieron definitivamente una tendencia de amesetamiento de los precios en torno a 2,5%. Ahora, las consultoras vaticinan incrementos en torno a 4% para abril y mayo. <\/strong><\/p>\n\n\n\n La otra medida relevante que el equipo econ\u00f3mico implement\u00f3 para alentar a los ahorristas a quedarse en pesos y no buscar dolarizarse inmediatamente fue la suba del inter\u00e9s. Con un retorno mayor para los plazos fijos, el Gobierno busca descomprimir la demanda de d\u00f3lares. Pretende que hagan tasa en pesos para que luego transcurrido un tiempo dolaricen su cartera (reinstalar el carry trade <\/strong>que funcion\u00f3 a pleno durante el a\u00f1o pasado). Pero la suba del inter\u00e9s bancario encarece tambi\u00e9n el cr\u00e9dito, y como vimos en la entrega anterior la demanda de no pocos bines durables se recompon\u00eda v\u00eda financiamiento. En efecto, crecen las dudas sobre el impacto que esto tendr\u00e1 en la actividad. <\/p>\n\n\n\n Sobre esto \u00faltimo,\u00a0se dialog\u00f3 con\u00a0Carlos P\u00e9rez<\/strong>, director de la\u00a0Fundaci\u00f3n Capital.<\/strong>\u00a0Este consultor advierte que proyectando los indicadores actuales para el resto del a\u00f1o la econom\u00eda terminar\u00e1 con actividad positiva, tras dos a\u00f1os consecutivos de recesi\u00f3n. Ocurre que el a\u00f1o pasado, tras una ca\u00edda pronunciada del nivel de actividad en los primeros meses, \u201cya para fines del a\u00f1o pasado, el PBI estaba aproximadamente 3% arriba del promedio del 2024\u201d. Este \u201carrastre estad\u00edstico\u201d, sumado a que la base de comparaci\u00f3n es baja producto de la recesi\u00f3n, hace que \u201cel 5% de crecimiento que propone el Gobierno para este a\u00f1o sea alcanzable\u201d.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Este a\u00f1o se comparar\u00e1 con un 2024 en donde la inversi\u00f3n privada cay\u00f3 m\u00e1s de 15% y el consumo alrededor de 4 puntos porcentuales. Hoy la inversi\u00f3n se recupera plenamente en comparaci\u00f3n con los bajos n\u00fameros de hace un a\u00f1o atr\u00e1s, mientras que al consumo le est\u00e1 costando m\u00e1s, se\u00f1al\u00f3 el economista consultado. \u00abLa escalada de la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos meses y la recomposici\u00f3n salarial por debajo del promedio de las subas impiden al consumo terminar de despegar y recuperar\u00bb, destac\u00f3.<\/p>\n\n\n\n Ahora bien, la principal duda del nuevo esquema est\u00e1 en la amplitud de las bandas, se\u00f1al\u00f3 el director de la Fundaci\u00f3n Capital. Cuando los m\u00e1rgenes al interior de las bandas son tan grandes como los actuales se corre el riesgo de no acabar con la incertidumbre cambiaria, \u201cesto hace que el riesgo inflacionario persista y diluya la reactivaci\u00f3n. Naturalmente, de haber m\u00e1s inflaci\u00f3n, hay m\u00e1s nominalidad y la tasa de inter\u00e9s tiende a aumentar\u201d. En efecto, si la inflaci\u00f3n se dispara las proyecciones de crecimiento se recortan. <\/p>\n\n\n\n Ahora bien, si definitivamente se da el escenario que el Gobierno busca: reactivaci\u00f3n agresiva de la mano de inflaci\u00f3n moderada y d\u00f3lar barato, no se despejan los problemas del horizonte. Contrariamente, hay riesgo de profundizaci\u00f3n, consecuencia del incremento de las importaciones que demanda la recuperaci\u00f3n de la actividad. Sobre este punto, el \u00faltimo informe publicado por Arnaldo Bocco, ex presidente del Banco de Inversi\u00f3n y Comercio Exterior y actual consultor privado, concluye que las proyecciones de recuperaci\u00f3n de la actividad atentan contra las metas de acumulaci\u00f3n de reservas del nuevo acuerdo con el FMI.<\/strong><\/p>\n\n\n\n En la visi\u00f3n de Bocco, el nuevo esquema implementado hace dos semanas no resuelve los problemas econ\u00f3micos que se propone. Porque por un lado la apreciaci\u00f3n cambiaria invita a que el excedente de pesos busque dolarizarse, al tiempo que estimula a los importadores a adelantar importaci\u00f3n y a los exportadores a retener exportaciones en busca de mejor precio del d\u00f3lar. Adem\u00e1s, la apertura comercial tambi\u00e9n incita a que se demanden m\u00e1s bienes de afuera. Conjunto a ello, el aumento del endeudamiento hace que se tengan que pagar \u201cvencimientos abultados de deuda\u201d. En consecuencia, no se despejan los riesgos de nuevos saltos cambiarios. <\/p>\n\n\n\n Con lo cual, la encerrona en la que se encuentra el gobierno hace que en caso de mantener alto el nivel de actividad econ\u00f3mica incremente la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar. Pero, por otro lado, un escenario de menor actividad ser\u00eda la consecuencia de que las tensiones cambiarias tuvieron efecto alcista en los precios haciendo que la actividad se modere.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El nuevo r\u00e9gimen cambiario implementado hace dos semanas inaugur\u00f3 con recalentamiento de los precios. \u00bfTambi\u00e9n impacta en el nivel de actividad?<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":78068,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-86308","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"yoast_head":"\nPan para hoy\u2026<\/h3>\n\n\n\n