Como si viviera en un desierto, el ministro de Finanzas provincial, Osvaldo Giordano, revisa todos los d\u00edas la canilla de los ingresos para ver cu\u00e1nta agua gotea y si alcanza o no para llenar el tanque en plena cuarentena.<\/p>\n
Cada mes hay que asegurar 14 mil millones de pesos s\u00f3lo para pagar salarios y jubilaciones, sin contar los recursos para que funcionen los sistemas que hoy insumen la mayor demanda: salud y asistencia social a la cabeza, seguridad despu\u00e9s.<\/p>\n
Con la recaudaci\u00f3n en ca\u00edda libre, la capacidad de ahorro entr\u00f3 en zona de alerta. \u201cHay una crisis de financiamiento, no se trata de insolvencia, sino de plazos que son muy dif\u00edciles de abordar\u201d, explica Giordano.<\/p>\n
Por los bonos en d\u00f3lares emitidos entre 2016 y 2017 hay que pagar, de aqu\u00ed a fin de a\u00f1o, 114 millones de d\u00f3lares de servicios. Pero la monta\u00f1a es 2021: s\u00f3lo en junio vencen, de un solo trago, 725 millones de d\u00f3lares. \u201cSin acceso al cr\u00e9dito, con la capacidad de ahorro debilitada y en recesi\u00f3n, no hay forma de abordarlo\u201d, advierte el ministro.<\/p>\n
Por eso C\u00f3rdoba ya trabaja en un plan para reestructurar la deuda provincial, en especial, los compromisos que provocan picos de estr\u00e9s en el calendario. Las conversaciones con la Naci\u00f3n pasan por la unidad ad hoc que arm\u00f3 el ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, para coordinar las deudas de las provincias.<\/p>\n
\u201cTuvimos ya un par de reuniones, tanto con el secretario de Finanzas (Diego Bastourre) como con quien est\u00e1 encargado de la unidad (Rafael Brigo). Ellos manifestaron que lo prioritario es armar un plan de sostenibilidad de la deuda\u201d, se\u00f1al\u00f3 Giordano a La Voz.<\/p>\n
\u201cNos proponen que proyectemos cu\u00e1les son las principales variables fiscales, determinemos la capacidad de pago y, en funci\u00f3n de eso, digamos lo que puede pagar la Provincia. Piden que se haga una propuesta seria y equilibrada, con una proyecci\u00f3n realista y que no sea oportunista por la situaci\u00f3n de la Naci\u00f3n. Y en ese marco entablar el di\u00e1logo con los tenedores de t\u00edtulos\u201d.<\/p>\n
\u2013Y en eso est\u00e1 C\u00f3rdoba\u2026<\/strong><\/p>\n \u2013S\u00ed, lo que estamos haciendo es armar ese plan, que no es tan f\u00e1cil por la situaci\u00f3n macroecon\u00f3mica, pero suponiendo que el bache por la crisis de este a\u00f1o se prolongar\u00e1 a los primeros meses del a\u00f1o que viene y que despu\u00e9s entraremos a un escenario m\u00e1s normal, estamos proyectando el ahorro y en base a eso armar un esquema. Una vez que est\u00e9 el plan, hay que charlarlo con el Gobierno nacional. Nos pidieron que avancemos, pero con seriedad y sin aprovechar esta crisis para hacer cosas raras.<\/p>\n \u2013\u00bfEso implicar\u00eda negociar incluso los vencimientos que quedan este a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n \u2013En principio, empezar\u00edamos ya. Por cierto que no es de un d\u00eda para el otro, hay temas legales y una serie de procesos. Pero una vez que terminemos este plan ya estar\u00edamos para iniciar el di\u00e1logo y ah\u00ed har\u00edamos un cronograma y analizar\u00edamos si conviene ir m\u00e1s r\u00e1pido o m\u00e1s despacio, aunque la din\u00e1mica de la crisis hace que lo m\u00e1s recomendable sea ir lo m\u00e1s r\u00e1pido posible, m\u00e1s all\u00e1 de que este a\u00f1o tenemos pocos vencimientos.<\/p>\n \u2013\u00bfCu\u00e1ndo estar\u00e1 el plan para llev\u00e1rselo a la Naci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n \u2013Calculo que en 10 d\u00edas ya podemos estar discuti\u00e9ndolo con ellos.<\/p>\n \u2013\u00bfY cu\u00e1l es la hip\u00f3tesis previa? \u00bfQu\u00e9 tipo de oferta podr\u00eda armar C\u00f3rdoba?<\/strong><\/p>\n \u2013Hecho el plan, eso arrojar\u00e1 la capacidad de ahorro. Obviamente 2020 y 2021 estar\u00e1n golpeados por la crisis, pero supondr\u00eda que hacia 2022 y 2023 volveremos a la normalidad. En base a eso, reprogramar. El principal problema es 2021 pero, para ser justos, no deber\u00edamos recargar todo el esfuerzo all\u00ed, sino redistribuirlo y hacer algo m\u00e1s o menos parecido con los otros t\u00edtulos internacionales y trasladarlo a los t\u00edtulos del mercado local. Que el esfuerzo sea compartido y apuntando a que se aplane la curva de vencimientos.<\/p>\n \u2013\u00bfEst\u00e1n pensando en una quita?<\/strong><\/p>\n \u2013No necesariamente, en principio parecer\u00eda que no; tampoco se descarta, es decir, lo vamos a evaluar. Creo que lo prioritario son los plazos, es evidente que necesitamos plazos distintos; en segundo orden, discutir la tasa en algunos casos, sobre todo porque hay un horizonte de tasas a nivel internacional m\u00e1s bajas, por lo que ser\u00eda l\u00f3gico, en los primeros a\u00f1os, alg\u00fan tipo de reducci\u00f3n.<\/p>\n \u2013\u00bfPiensan pedir un per\u00edodo de gracia, como plante\u00f3 la Naci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n \u2013Este a\u00f1o no tenemos tantos servicios y en 2021 tendremos capacidad de pago, pero seguramente muy inferior al vencimiento. M\u00e1s que gracia, lo que necesitar\u00edamos es fraccionar ese vencimiento de 2021.<\/p>\n Adem\u00e1s de proyectar escenarios, la Provincia trabaja para definir qu\u00e9 instrumentos de la deuda ingresar\u00e1n en la renegociaci\u00f3n. El foco est\u00e1 en los bonos en d\u00f3lares bajo ley extranjera, todos con esquema bullet (el capital se paga al vencimiento), para lograr las mayor\u00edas previstas y canjearlos por bonos amortizables. Y trasladar ese esp\u00edritu a los emitidos bajo ley nacional.<\/p>\n Hay cuatro t\u00edtulos que, en la actualidad, suman m\u00e1s de 1.800 millones de d\u00f3lares y que equivalen al 72 por ciento del stock total.<\/p>\n El Banco de C\u00f3rdoba ser\u00e1 un actor principal en las operaciones y se descuenta que deber\u00e1n participar los colocadores originales, es decir, JP Morgan, Morgan Stanley, HSBC y Puente.<\/p>\n Tambi\u00e9n se aspira a negociar con la Naci\u00f3n y con los fondos fiduciarios que administra. En cambio, no entrar\u00eda la deuda con organismos multilaterales y bilaterales, lo que incluye a la Corporaci\u00f3n Financiera Internacional.<\/p>\n \u2013\u00bfC\u00f3mo ser\u00edan los bonos que se ofrecer\u00e1n de canje?<\/strong><\/p>\n \u2013Buscando aplanar el peso de los vencimientos. No s\u00f3lo 2021, tambi\u00e9n los otros. Habr\u00e1 que ver c\u00f3mo se redise\u00f1an. Adem\u00e1s, hay que tener en cuenta que no es la \u00fanica deuda, es decir, hay otras en el medio, hay una importante con el Gobierno nacional y hay un compromiso de hablarla tambi\u00e9n, y eso puede cambiar el escenario, sobre todo en el corto plazo, si hay una flexibilidad en el Fondo Fiduciario para el Desarrollo Provincial.<\/p>\n \u2013Si la negociaci\u00f3n por la deuda nacional fracasa y caemos en \u201cdefault\u201d, \u00bfcree que C\u00f3rdoba podr\u00e1 diferenciarse?<\/strong><\/p>\n \u2013En principio, s\u00ed. De hecho, est\u00e1 la experiencia pasada, con la Naci\u00f3n en default y C\u00f3rdoba sigui\u00f3 negociando.<\/p>\n Hace algo m\u00e1s de dos a\u00f1os, cuando todav\u00eda no hab\u00eda arrancado la campa\u00f1a para un nuevo mandato, el gobernador Juan Schiaretti se autoelogi\u00f3 en un almuerzo de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea.<\/p>\n Fue cuando asegur\u00f3 que C\u00f3rdoba estaba atravesando los mejores a\u00f1os fiscales desde el retorno a la democracia. La fortaleza ten\u00eda nombre propio: ahorro corriente.<\/p>\n Pero ese m\u00fasculo ha ido perdiendo fuerza y ahora, con las crisis solapadas, es una m\u00ednima expresi\u00f3n de lo que era a\u00f1os atr\u00e1s.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 cambi\u00f3? \u201cEl primer factor: tenemos una recesi\u00f3n de dos a\u00f1os que fue debilitando la capacidad de ahorro de la Provincia por la ca\u00edda de ingresos. El segundo: Argentina qued\u00f3 afuera del mercado de capitales. Y el tercero, la actual crisis por el Covid-19\u201d, argumenta Osvaldo Giordano, ministro de Finanzas.<\/p>\n Y refuerza: \u201cEn los \u00faltimos cuatro a\u00f1os la Provincia invirti\u00f3 5.746 millones de d\u00f3lares en obras, de los cuales el 55 por ciento se financi\u00f3 con ahorro y el 40 por ciento con deuda (el resto fueron aportes nacionales). En ese momento, el panorama de servicios de deuda a futuro era manejable, incluso con el cuatro por ciento de los ingresos se pod\u00eda abordar en los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os\u201d.<\/p>\n \u2013\u00bfQu\u00e9 proyecci\u00f3n hace de ca\u00edda del ahorro para este a\u00f1o?<\/strong><\/p>\n \u2013Tenemos que ver cu\u00e1nto pueden llegar a caer los ingresos. En el primer cuatrimestre, hay una ca\u00edda en t\u00e9rminos reales por arriba de 10 por ciento. Y la otra incertidumbre es cu\u00e1nto aumenta el gasto, hay esfuerzos grandes para salud y para asistencia social. Lo l\u00f3gico ser\u00eda que el ahorro caiga mucho este a\u00f1o, e incluso el que viene.<\/p>\nQu\u00e9 incluir\u00eda<\/h3>\n
El ahorro corriente, reducido por la crisis<\/h3>\n