El Gobierno revel\u00f3 ayer que ofrecer\u00e1 en el canje de deuda p\u00fablica a los acreedores externos diez bonos distintos en d\u00f3lares y euros con plazos de vencimiento que van de 2030 a 2047, cupones de inter\u00e9s escalonados que arrancan en 0,5% y llegan al 4,75% anual, y un plazo de gracia de tres a\u00f1os.<\/p>\n
Al contemplar la quita que sufrir\u00e1 la deuda vieja por canjear (emitida entre 2005 y 2016), los plazos, los cupones de la nueva obligaci\u00f3n y la tasa de descuento (exit yield<\/em>), operadores financieros consultados por\u00a0La Voz<\/strong>\u00a0creen que los bonos a emitir valdr\u00e1n entre 35 y 40 d\u00f3lares, un valor que est\u00e1 por encima de, por ejemplo, el Bonar 2020 que vale 28,85 d\u00f3lares o el Bonar 2024, de 25,70 d\u00f3lares.<\/p>\n Es un precio al que se llega considerando todas las variables mencionadas, que terminan arrojando una quita real de en torno al 45% promedio (teniendo en cuenta capital e intereses), un nivel que estaba dentro de las previsiones \u201cmenos malas\u201d del mercado.<\/p>\n As\u00ed, la oferta del Gobierno es m\u00e1s interesante de lo que operadores financieros y fondos de inversi\u00f3n imaginaban. Es que el propio Alberto Fern\u00e1ndez ven\u00eda dando a entender que la iniciativa iba a ser agresiva, enmascarando aquello con el principio de sostenibilidad.<\/p>\n Ayer, incluso antes de que se conocieran los detalles, el mercado financiero y burs\u00e1til dio una recepci\u00f3n positiva a la oferta de canje que hab\u00eda revelado escuetamente Guzm\u00e1n el d\u00eda anterior.<\/p>\n Los bonos anotaron subas promedio del 9%, como nunca desde el cimbronazo de agosto pasado tras las elecciones primarias. Y el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 12,8%, hasta los 3.475 puntos b\u00e1sicos. El indicador sigue alto, pero su reacci\u00f3n es una se\u00f1al: JP Morgan no regala nada.<\/p>\n Qu\u00e9 se ofrece<\/strong><\/p>\n A los tenedores de los 21 papeles por canjear se les ofrecer\u00e1n cinco nuevos bonos en d\u00f3lares y cinco en euros con vencimientos en 2030, 2036, 2039, 2043, 2047, todo con un esquema diferente de intereses ascendentes.<\/p>\n En cuanto a los pagos, la propuesta confirm\u00f3 algo que no se sab\u00eda. Al menos hasta 2025, Argentina s\u00f3lo pagar\u00e1 amortizaciones de intereses por unos 2.100 millones de d\u00f3lares, cuando con la deuda actual esas exigencias ascend\u00edan a 22 mil millones.<\/p>\n Entre las sorpresas, se destaca tambi\u00e9n que no todos los papeles comenzar\u00e1n a pagar 0,5% como hab\u00eda afirmado el ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n. Los que vencen en 2039 y 2043 pagar\u00e1n 0,6% desde el arranque.<\/p>\n Con estos \u201cgestos\u201d, la gesti\u00f3n Fern\u00e1ndez parece decidida a no dejar escapar la posibilidad de un acuerdo. En el Gobierno afirmaron ayer ante la consulta de este diario que al construir la oferta se pens\u00f3 en el proceso de inversi\u00f3n extranjera directa que necesitar\u00e1 la Argentina para despegar. Y con un\u00a0default<\/em>, tal cosa se complica sobremanera.<\/p>\n La oferta tiene distintos \u201canzuelos\u201d. Por ejemplo, en todos los bonos la tasa m\u00e1xima se alcanza en 2027, es decir, en un plazo relativamente corto. As\u00ed, quien opte por un papel que vence en 2047 se asegurar\u00e1 cobrar 4,75% en d\u00f3lares durante dos d\u00e9cadas, una tasa que no paga ning\u00fan pa\u00eds del mundo relativamente estable.<\/p>\n Los acreedores que tomen bonos en moneda estadounidense que vencen en 2030 se asegurar\u00e1n una tasa m\u00e1xima del 1,75% anual; los que vencen en 2036 pagar\u00e1n 3,875%; y los de 2039, 4,5%.<\/p>\n Las comparaciones son odiosas, pero para entender mejor de que se habla, aqu\u00ed un ejemplo: Per\u00fa sali\u00f3 al mercado voluntario el jueves y emiti\u00f3 deuda por 3.000 millones de d\u00f3lares a cinco y diez a\u00f1os por la que pagar\u00e1 tasas que van del 2,392% y 2,783%. Y con esos rendimiento recibi\u00f3 ofertas por 25.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Cuesti\u00f3n de tironeos<\/strong><\/p>\n Ese primer c\u00e1lculo, realizado \u201cen caliente\u201d sobre el detalle de la oferta que se conoci\u00f3 anoche, indica entonces que los nuevos papeles tendr\u00e1n un valor real de entre 35 y 40 d\u00f3lares. En torno a este par\u00e1metro estar\u00e1 la negociaci\u00f3n m\u00e1s dura con los bonistas. Y eso puede destrabar o bloquear un acuerdo.<\/p>\n Al margen de esa discusi\u00f3n que se dar\u00e1 en los pr\u00f3ximos 20 d\u00edas, Guzm\u00e1n parece haber estructurado la oferta de tal manera de no generar discusiones satelitales que terminen empantanando la negociaci\u00f3n.<\/p>\n As\u00ed, se ve que los tenedores de los 21 bonos que se van a canjear tendr\u00e1n cierto orden para suscribir. La propuesta busca respetar la curva de vencimientos de los papeles actuales, por lo que aquellos que tengan bonos de corto plazo tendr\u00e1n prioridad para ir a los nuevos bonos con vencimientos m\u00e1s cercanos.<\/p>\n Fuentes oficiales aclararon que pese a que, en algunos casos, la propuesta muestra un per\u00edodo de devengamiento de inter\u00e9s en 2022, el primer pago que har\u00e1 la Argentina si efectivamente los acreedores aceptan el canje, se cobrar\u00e1 en 2023. Es decir, ser\u00e1 el propio Fern\u00e1ndez quien comenzar\u00e1 a pagar los nuevos papeles.<\/p>\n Alberto Fern\u00e1ndez: Queremos cumplir y seguir en el mundo<\/strong><\/p>\n El d\u00eda despu\u00e9s de la presentaci\u00f3n de la propuesta a los tenedores de bonos internacionales, el presidente Alberto Fern\u00e1ndez hizo ayer una contundente defensa de la oferta que dise\u00f1\u00f3 el ministro de Econom\u00eda Mart\u00edn Guzm\u00e1n.<\/p>\n En una entrevista exclusiva con\u00a0La Voz<\/strong>, el jefe del Estado habl\u00f3 de la negociaci\u00f3n con los acreedores externos.<\/p>\n \u201cPor el efecto de la pandemia, tenemos a un mundo conmocionado. La econom\u00eda tambi\u00e9n est\u00e1 absolutamente conmocionada. En este contexto, me parece que el mundo ve como un gesto de seriedad que lo que presentamos es lo que ven\u00edamos hablando, incluso con los organismo multilaterales de cr\u00e9ditos y tambi\u00e9n con los acreedores\u201d, afirm\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez, sin ocultar cierto optimismo por la reacci\u00f3n de los mercados internacionales al conocer la propuesta argentina.<\/p>\n El jefe del Estado insisti\u00f3 con asegurar que la oferta es \u201csostenible en el tiempo\u201d.<\/p>\n \u201cEn un momento de crisis in\u00e9dita y que afecta a todo el mundo, algunos pudieron llegar a pensar que cada uno puede hacer lo que quiere. Sin embargo, presentamos una oferta sostenible\u201d, enfatiz\u00f3 el Presidente.<\/p>\n En otro tramo de sus declaraciones por videoconferencia desde la quinta presidencial de Olivos, Fern\u00e1ndez insisti\u00f3 en remarcar que el pago a los acreedores no se har\u00e1 \u201ca costa de los argentinos\u201d.<\/p>\n \u201cSiempre lo dijimos y es lo que est\u00e1 reflejado en la propuesta. No vamos a pagar esta deuda a costa de todos los argentinos. Tampoco vamos a permitir que esos recursos sean para detener el desarrollo del pa\u00eds. Queremos crecer y desarrollar al pa\u00eds. A partir de ah\u00ed vamos a cumplir, porque nosotros queremos seguir siendo parte del mundo. Propusimos lo que podemos cumplir\u201d, argument\u00f3 el Presidente de la Naci\u00f3n, con su ministro de Econom\u00eda sentado a su izquierda.<\/p>\n Por \u00faltimo Alberto Fern\u00e1ndez repiti\u00f3 algo que manifest\u00f3 el jueves pasado, cuando rodeado por gobernadores y la vicepresidenta Cristina Fern\u00e1ndez, present\u00f3 la propuesta, de la que ayer el ministro Guzm\u00e1n brind\u00f3 m\u00e1s detalles.<\/p>\n \u201cPara m\u00ed el compromiso de la palabra es muy importante. Por eso m\u00e1s all\u00e1 de que seguramente ser\u00e1 una negociaci\u00f3n dura, que atravesar\u00e1 distintas instancias, queremos cumplir nuestros compromisos. No es verdad lo que algunos dicen de que buscamos caer en cesaci\u00f3n de pagos. Como dije antes, el pa\u00eds va a seguir siendo parte del mundo, cumpliendo sus compromisos\u201d, concluy\u00f3 el Presidente.<\/p>\n